3. 寧德時(shí)代港股上市檔口，被美國(guó)列入涉軍清單，上市或受阻

美國(guó)國(guó)防部本周將寧德時(shí)代(CATL)列入一份涵蓋其認(rèn)為與中國(guó)軍方有關(guān)聯(lián)的企業(yè)的清單。而12月26日，寧德時(shí)代剛發(fā)布公告，擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌二次上市，規(guī)模預(yù)估77億美元，將成為近年港股規(guī)模最大的IPO。

對(duì)于希望能參與這宗近年規(guī)模最大的IPO的華爾街銀行來(lái)說(shuō)，五角大樓作出這個(gè)決定的時(shí)機(jī)，讓各大投行十分為難，也令到寧德時(shí)代懊惱。

拓展閱讀：

1. 本預(yù)計(jì)1月17日召開(kāi)股東大會(huì)前挑選承銷商，現(xiàn)在華爾街猶豫了

a. 高盛(Goldman Sachs)、美銀(Bank of America)、摩根大通(JPMorgan)和摩根士丹利均已表示有興趣參與這起上市。

b. 寧德已經(jīng)在深圳交易所上市，上市前預(yù)計(jì)會(huì)在1月17日召開(kāi)股東大會(huì)前挑選承銷商，股東大會(huì)上將討論IPO日期和規(guī)模。

c. 但五角大樓此舉可能會(huì)促使華爾街銀行改變對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的考量。

2. 騰訊和中遠(yuǎn)也列入涉軍清單

a. 五角大樓也將科技巨頭騰訊(Tencent)以及中國(guó)最大的航運(yùn)企業(yè)之一中遠(yuǎn)海運(yùn)(Cosco)列入了該清單。

3. 涉軍清單和制裁名單不一樣，可以服務(wù)但影響聲譽(yù)

a. 被列入該清單不會(huì)產(chǎn)生與制裁一樣的影響，但也差不多，可能會(huì)促使銀行預(yù)先對(duì)被列入清單的企業(yè)削減敞口，以防登上負(fù)面的頭條新聞。

b. 此舉不會(huì)從法律上直接限制華爾街銀行為清單上的企業(yè)提供服務(wù)，但這將迫使它們不得不面對(duì)一個(gè)有關(guān)聲譽(yù)的難題：一家銀行能為被美國(guó)指認(rèn)為與中國(guó)軍方有關(guān)聯(lián)的公司承銷股票嗎？

c. 銀行的客戶的名字隨機(jī)地出現(xiàn)在黑名單上，正在成為銀行業(yè)一個(gè)更為常見(jiàn)的特征，這會(huì)增加銀行運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 中美關(guān)系緊張，給金融交易帶來(lái)重大不確定性

a. 跨國(guó)銀行過(guò)去因協(xié)助快速增長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)在境外，很多是在美國(guó)上市，或在香港，都賺取了巨額利潤(rùn)。任何與該清單上的企業(yè)切斷聯(lián)系的舉動(dòng)都可能給這些銀行造成高昂代價(jià)。尤其騰訊更是美資機(jī)構(gòu)最重要的中國(guó)客戶之一。

b. 僅騰訊，2004年至2023年期間，就支付了5.24億美元的投行費(fèi)用，主要被摩根士丹利、美銀、高盛和花旗銀行(Citi)賺取。

c. 寧德時(shí)代不怎么使用外國(guó)銀行，根據(jù)倫敦證交所的數(shù)據(jù)，其大部分投行費(fèi)用支付給了中信證券(China Securities)和中金公司(CICC)，從它那里掙得第三多投行費(fèi)用的是高盛。

5. 農(nóng)業(yè)巨頭先正達(dá)就曾因此而取消IPO

a. 2023年瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)公司先正達(dá)(Syngenta)計(jì)劃在上海證券交易所進(jìn)行90億美元的IPO，并開(kāi)始聘用銀行為其管理此次IPO。由于美國(guó)國(guó)防部當(dāng)時(shí)已將先正達(dá)的所有者，一家國(guó)有企業(yè)中國(guó)化工集團(tuán)(ChemChina)列入“中資涉軍企業(yè)”名單，各大銀行糾結(jié)于能不能接這個(gè)生意。

b. 高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀(UBS)和匯豐(HSBC)的銀行家都進(jìn)行了爭(zhēng)取，但先正達(dá)最終取消了IPO計(jì)劃。

6.失去外資，寧德IPO的意義就沒(méi)有了

a. 寧德時(shí)代不是缺錢，而是希望獲得境外自由流動(dòng)、不受資本管制的美元。

b. 獲得美元資金是其上市的重要原因之一。截至去年3月31日，該公司持有人民幣2890億元（約合400億美元）的現(xiàn)金。然而，中國(guó)嚴(yán)格的資本管制制度要求企業(yè)就超出一定金額的海外直接投資取得政府批準(zhǔn)，而這一過(guò)程可能十分繁瑣。

短評(píng)

隨著特朗普政府即將上臺(tái)，海外上市的中概股將重新受到“制裁”、“涉軍”等美國(guó)政府行動(dòng)的干擾。寧德時(shí)代的電池被廣泛用在全球各大車企上，甚至都用在福特(Ford)野馬(Mustang)上了，這可能是一個(gè)讓外資銀行可以證明自己承接這個(gè)業(yè)務(wù)的正當(dāng)性理由。