[汽車之家 行業(yè)] 隨著3月底零跑汽車年報(bào)發(fā)布,四家造車新勢力上市公司“理蔚小零”2023年年報(bào)數(shù)據(jù)已全部出爐。汽車之家研究院從銷量、營收、利潤、支出及現(xiàn)金流等方面,分析中國造車新勢力與頭部企業(yè)特斯拉的財(cái)報(bào)業(yè)績表現(xiàn)。
數(shù)據(jù)說明:
文中特斯拉財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)依據(jù)當(dāng)年匯率進(jìn)行轉(zhuǎn)換,同比數(shù)據(jù)采用原始報(bào)表比值。
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■ 理想交付量高歌猛進(jìn),“蔚小零”交付目標(biāo)未達(dá)成且增速低于整體新能源市場增速
交付量是最直觀反映車企發(fā)展的指標(biāo)。2023年全年,特斯拉理想完成年度交付目標(biāo),理想獲得超高速增長。
隨著全球電動(dòng)車競爭的進(jìn)一步加劇,曾經(jīng)的市場領(lǐng)導(dǎo)者特斯拉在各個(gè)層面出現(xiàn)了下滑趨勢,競爭優(yōu)勢減弱。2023年特斯拉壓線完成181萬交付目標(biāo),同比增長38%,增速進(jìn)一步放緩。國內(nèi)新勢力領(lǐng)跑者理想憑借L系列3款年交付均超10萬的產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)年銷38萬輛,超額完成目標(biāo),同比大增182%。
“蔚小零”未完成23年交付目標(biāo),且交付量增速低于整體新能源市場增速。蔚來受平臺(tái)換代及降價(jià)潮沖擊,2023年交付16萬輛,在幾家車企中目標(biāo)達(dá)成率最低(64%)、且交付量增幅最慢;小鵬上半年受產(chǎn)品定位失誤、內(nèi)部貪腐等影響,上半年交付量同比下滑40%,隨著23年下半年G6上市、內(nèi)部管理取得成效,交付量持續(xù)回暖;零跑2022年銷量同比增長154%,23年增速不及整體新能源市場增速。但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,相對高價(jià)的C系列交付占比提升至73%。
從2024年目標(biāo)來看,市場競爭環(huán)境更加嚴(yán)峻。特斯拉未具體公布全年交付目標(biāo),僅警告稱24年銷量增長將放緩。因缺少全新車型提升銷量,蔚來24年目標(biāo)下調(diào)至23萬輛,相比23年目標(biāo)下調(diào)1.5萬輛。理想原定24年銷售65-80萬輛,一季度受MEGA銷量不及預(yù)期影響,也下調(diào)全年銷售目標(biāo)至56-64萬輛。
■ 交付帶動(dòng)營收增長,理想率先盈利,“蔚小零”仍陷虧損泥潭
營收增長主要受益于交付量增長。理想高速增長的銷量帶動(dòng)營收突破千億,營收同比增長174%,其余四家營收增速都出現(xiàn)了大幅放緩。
從營收結(jié)構(gòu)來看,汽車收入仍是營收核心。但特斯拉和蔚來汽車收入占比分別為國內(nèi)外最低,業(yè)務(wù)發(fā)展更為多元,F(xiàn)SD服務(wù)、換電等回報(bào)周期更長的業(yè)務(wù)也占據(jù)一定比重,長期來看,業(yè)務(wù)競爭力及盈利能力都會(huì)得到進(jìn)一步提升。
特斯拉FSD、服務(wù)、儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)收入快速增長,2023年服務(wù)及其他收入增長39%,儲(chǔ)能收入增長57%,均高于整車銷售增速。
蔚來其他銷售和收入占比11%,主要包含配附件銷售、能源解決方案等,該部分收入2023年大幅增長69%,遠(yuǎn)高于汽車銷售8%的增速。同時(shí)23年底長安、吉利等眾多車企宣布加入蔚來換電網(wǎng)絡(luò),雙方將在換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運(yùn)營、換電車型研發(fā)及定制等多方面合作,眾多車企的加入有利于提升換電站利用率,分?jǐn)倱Q電站建設(shè)運(yùn)營成本,為推動(dòng)蔚來換電業(yè)務(wù)盈利邁出重要一步。
2023年全員都已實(shí)現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正,但“蔚小零”5%以下的毛利率未達(dá)到健康水平。
健康:理想規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)毛利同比提升3個(gè)百分點(diǎn),首次超越特斯拉毛利率;特斯拉實(shí)行“以價(jià)換量”策略,毛利率出現(xiàn)19年來的首次下滑,但仍有較大的盈利空間。
提升:得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,23年零跑首次實(shí)現(xiàn)了全年毛利轉(zhuǎn)正,但0.5%的毛利率并達(dá)不到車企長期健康發(fā)展的要求。
下滑:小鵬毛利下滑最嚴(yán)重,歸結(jié)于促銷活動(dòng)增加及新能源汽車補(bǔ)貼期滿;蔚來汽車毛利率高于整體毛利率,現(xiàn)階段,投入高昂的換電業(yè)務(wù)仍在拖累整體毛利率。
理想成立8年年銷38萬輛,得益于規(guī)模的迅速擴(kuò)大和經(jīng)營效率的提升,率先扭虧為盈,全年凈利118億,成為繼比亞迪、特斯拉之后全球第三家實(shí)現(xiàn)盈利的新能源車企。而蔚來小鵬由于交付未能如期增長,同時(shí)促銷活動(dòng)增加、研發(fā)費(fèi)用仍在大手筆支出,凈虧損則進(jìn)一步擴(kuò)大,蔚來同比擴(kuò)大44%,23年全年虧損207億;小鵬同比擴(kuò)大14%,23年全年虧損104億。零跑得益于較高價(jià)位的C系列帶動(dòng)新車平均售價(jià)提升,凈虧損收窄9億,凈利率有所回升。
■ “蔚小零”研發(fā)和銷管費(fèi)率在10%-25%區(qū)間,遠(yuǎn)高于成熟車企特斯拉約5%的水平
蔚來大手筆支出仍在持續(xù),2023年費(fèi)率進(jìn)一步升高。研發(fā)及銷管費(fèi)用投入均超百億,需要支撐主營品牌外加換電、蔚來手機(jī)、子品牌阿爾卑斯及螢火蟲等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。同時(shí)2023年蔚來還設(shè)定千站計(jì)劃,年底累計(jì)建成超2300座換電站,這是一筆短期內(nèi)難以盈利的重資產(chǎn)投入。
小鵬此前拓展了飛行汽車、機(jī)器人等多個(gè)業(yè)務(wù),但2023年小鵬加速降本,嚴(yán)格實(shí)行費(fèi)率管控,研發(fā)費(fèi)用同比僅上漲1%,銷管費(fèi)用同比下滑2%,在5家中漲幅最小。
相較蔚來小鵬的大手筆開支,理想在規(guī)模效應(yīng)下,研發(fā)及銷管費(fèi)用上升但費(fèi)率下降,研發(fā)費(fèi)率下滑6個(gè)百分點(diǎn),銷管費(fèi)率下滑5個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)率都控制在10%以內(nèi)。
而特斯拉在強(qiáng)勁的費(fèi)用管控能力下,研發(fā)費(fèi)率保持在4%,銷管費(fèi)率保持在5%左右,維持平穩(wěn)。
■ 蔚小零“自我造血”能力弱,積極籌集外部資金
除特斯拉理想外,“蔚小零”仍處于虧損狀態(tài),2023年各家積極籌集資金,現(xiàn)金儲(chǔ)備都同比增長,按照目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備未來2-4年是存亡生死期。
理想最穩(wěn):主營業(yè)務(wù)利潤增長及規(guī)模效應(yīng)下供應(yīng)商應(yīng)付款增加,帶動(dòng)現(xiàn)金儲(chǔ)備及經(jīng)營現(xiàn)金流同比大增,未來研發(fā)、管理等支出,沒有太大壓力。
蔚來最虧:是四家車企中虧損最嚴(yán)重的,且經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)。現(xiàn)金儲(chǔ)備增加主要來自中東投資機(jī)構(gòu)CYVN的戰(zhàn)略投資,7月投資11億美元,12月進(jìn)一步加碼,新增投資22億美元,累計(jì)約合人民幣230億。
小鵬轉(zhuǎn)正:現(xiàn)金儲(chǔ)備增加主要來自大眾,7月向小鵬增資7億美元(約合人民幣50億元)收購小鵬約4.99%的股權(quán)。同時(shí),何小鵬在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示,小鵬汽車2023年首次實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。
零跑轉(zhuǎn)正:現(xiàn)金儲(chǔ)備增加主要來自Stellantis集團(tuán)入股,投資15億歐元(約合人民幣117億元)獲取零跑約20%股權(quán)。2023年零跑經(jīng)營現(xiàn)金流首年轉(zhuǎn)正,達(dá)到11億元。
■ 2024年開年挑戰(zhàn)重重,蔚來小鵬Q1交付表現(xiàn)欠佳
2024年一季度已經(jīng)結(jié)束,就Q1實(shí)際交付來看,蔚小理都完成了季度交付目標(biāo)。但實(shí)際上,理想和蔚來都在3月末下調(diào)了一季度交付目標(biāo),理想由于MEGA交付未及預(yù)期減少了2.4-2.5萬輛的交付指引,蔚來減少了0.1-0.3萬輛,若依據(jù)此前預(yù)期,則無法完成目標(biāo)。
從Q1交付年度完成率來看,蔚來小鵬Q1的年度完成率同比去年出現(xiàn)下滑,全年目標(biāo)完成壓力較大。小鵬2023年Q1交付1.8萬輛,占全年實(shí)際交付的13%,而目前2024Q1年度完成率僅8%。零跑Q1交付表現(xiàn)較好,保持水準(zhǔn)則有可能完成年度目標(biāo)。
結(jié)語
2024年,汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈、新品牌新產(chǎn)品強(qiáng)勢登場,新勢力將進(jìn)一步分化。理想步入純電市場能否延續(xù)23年的交付高光,蔚小零能否改善虧損,看到盈利曙光?五家車企承載了新勢力的希望,也未擺脫生死存亡的挑戰(zhàn),2024年發(fā)展走向如何,我們將持續(xù)關(guān)注。(文/汽車之家研究院)
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