[汽車之家 新聞]  “北汽新能源借殼上市在即”，這一標題和“特斯拉將在華建廠”“造車新勢力車型準備交付”等一樣，常年霸占著各大汽車媒體的頭條。如今，后兩者已經(jīng)進入實踐階段，而北汽新能源上市也只差臨門一腳。8月8日晚，北京前鋒電子股份有限公司（SST前鋒，600733）公告稱，公司名稱擬由“北京前鋒電子股份有限公司”變更為“北汽藍谷新能源科技股份有限公司”，這次北汽新能源真的要上市了。上市意味著一本萬利？近年來北汽新能源發(fā)展如何？未來如何布局？我們一起來聊一下。

60秒讀懂全文：

　　1、北汽新能源成立于2009年，2014年3月完成股份化改制，這是國內(nèi)首家股份制新能源汽車公司。經(jīng)過幾年時間發(fā)展，北汽新能源實現(xiàn)年產(chǎn)銷量10萬輛量級，并形成EC、EU、ES、EV、EX、EH六大產(chǎn)品系列；
　　2、成立之初北汽新能源即計劃單獨上市，但正常申請A股上市需三年持續(xù)盈利，為盡快登陸A股，“借殼上市”成為了最好的選擇，選擇借殼SST前鋒使得時間成本等大幅降低；
　　3、北汽新能源尋求上市最主要原因是能夠快速獲得資本，以推動其“5615”戰(zhàn)略目標實現(xiàn)；
　　4、上市并非一本萬利，北汽新能源還面臨著產(chǎn)品升級、盈利能力、守住人才等多重壓力。

北汽新能源業(yè)務獨立原因幾何？

　　2009年對于中國汽車市場來說，是特殊的一年，全年超1360萬輛的銷量，接近50%的增長，2009年的中國車市迎來了井噴式發(fā)展。與此同時，國家四部委共同啟動“十城千輛”節(jié)能與新能源汽車示范推廣應用工程，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)開始了商業(yè)化的萌芽。

　　這一年對于北汽集團來說也是值得紀念的，北汽集團年產(chǎn)銷量首次突破100萬輛大關(guān)，正式成為國內(nèi)“百萬輛汽車企業(yè)俱樂部”成員；也是在這一年，北汽新能源正式成立。隨后經(jīng)過幾年的發(fā)展，2014年3月，北汽集團將新能源業(yè)務獨立出來，北京新能源汽車股份有限公司正式成立，這也是國內(nèi)首家股份制新能源汽車公司。

　　北汽集團之所以在當時選擇大力發(fā)展新能源車，主要源于三方面原因。一是北京環(huán)境治理已成為政治問題，必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，其中汽車污染是重要治理方向；二是傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域我國與國外有很大差距，核心技術(shù)無法掌握，政府層面希望通過電動車實現(xiàn)“彎道超車”；三是電動汽車發(fā)展前景廣闊，政府支持力度大，截至2014年10月，國家各部委先后出臺了20余項專門針對新能源汽車的產(chǎn)業(yè)扶持政策，激勵并引導新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　事實上，北汽新能源的獨立也一定程度上給予了北汽集團在新能源領(lǐng)域集中發(fā)力優(yōu)勢，數(shù)據(jù)顯示，近年來北汽新能源銷量增速迅猛，從2012年698輛，一直飆升至2017年的10.32萬輛。銷量猛增的背后，是北汽新能源一系列舉措的實施。一是大面積地鋪設(shè)渠道、推廣品牌，舉辦“衛(wèi)•藍先鋒”行動計劃等創(chuàng)新營銷活動，包括獎勵5.1萬元北汽E150 EV電動汽車優(yōu)價配車基金等，拉動銷量；二是建設(shè)五國七地的全球性基地，試圖構(gòu)建國際化研發(fā)體系；三是新創(chuàng)ARCFOX品牌，進入新能源高端市場；四是加速在分時租賃、充電、換電以及二手車等業(yè)務領(lǐng)域布局，特別是在充電領(lǐng)域，建立了充電廠樁聯(lián)盟，提出結(jié)合移動充電、家庭充電、商用換電等六位一體的充電方式，此外還提出E=MC2執(zhí)行方案、i-link™智能網(wǎng)聯(lián)品牌等。

　　產(chǎn)品層面，作為新能源車生產(chǎn)資質(zhì)首家獲得者，北汽新能源已經(jīng)形成了EC、EU、ES、EV、EX、EH六大產(chǎn)品系列，并陸續(xù)投入市場進行銷售。北汽新能源首款電動車型是基于傳統(tǒng)車型打造的EV150，2012年左右產(chǎn)品率先在出租車領(lǐng)域示范運行，隨后在2014年，在政策的推動下，開始逐步向私人領(lǐng)域擴展，產(chǎn)品續(xù)航等性能也在不斷提升。

為何能在短期內(nèi)成功上市？

　　北汽新能源上市計劃早已布局，2014年北汽股份在港交所上市之時，新能源車業(yè)務被剝離出北汽股份。此后北汽集團董事長徐和誼曾多次表示北汽新能源會單獨上市。但如果正常申請A股上市，三年持續(xù)盈利紅線是必須跨越的前提。這意味著2016年開始盈利的北汽新能源最快要等到2019年才能申請A股，“借殼上市”成為了最快的選擇，對象則為SST前鋒。

　　隨著2017年12月北汽集團入主SST前鋒，北汽新能源借殼上市之路正式開啟。此后大約4個月左右時間，雙方完成了資產(chǎn)置換、股改方案通過等，進入資產(chǎn)交割階段。實際上，作為“殼”，SST前鋒的資質(zhì)并不是十分優(yōu)質(zhì)，一方面，SST前鋒主營業(yè)務（房地產(chǎn)開發(fā)與銷售等）不佳，曾被實施退市風險警示；另一方面，SST前鋒的“殼”太大，按照當前停牌價52.69元/股停牌價計算，SST前鋒市值約為104.11億元，“殼”的市值過高，對標的EPS（每股盈余）攤薄程度不低。但是對于北汽新能源來說卻也有著天然的優(yōu)勢，同一控制人（北京市國資委）使得執(zhí)行難度極大降低。

　　資本市場的共識是，與通過并購上市相比，借殼重組上市的過程往往艱苦而漫長，雖然“殼”公司普遍已經(jīng)到了生存的邊緣，但由于置入公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及其帶來的升值空間誘惑，往往存在最后一刻交易對價難以達成的情況存在。由于包括重組新規(guī)、再融資新規(guī)在內(nèi)的一系列監(jiān)管政策，2017年國內(nèi)借殼重組上市的成功率只有50%。此次北汽新能源能夠在較短時間內(nèi)獲得上市資質(zhì)，與雙方同一控制人有較大的關(guān)系。當然，這并不代表北汽新能源此次重組難度不大，實際上除了負擔重組方案推進，其還要處理SST前鋒留下的諸多歷史遺留問題，包括層出不窮的訴訟賠償?shù)取?/p>

尋求上市最主要原因是什么？

　　盡管上市之路會面臨的諸多難題，但很多企業(yè)還是會選擇這條路，其中資金是最大的原因。在去年8月，北汽新能源舉辦的核心媒體溝通會上，北汽新能源提出了“5615”戰(zhàn)略目標。即年產(chǎn)銷達到50萬輛（其中全新平臺302萬輛）；年營業(yè)收入達到600億元；企業(yè)實現(xiàn)上市，市值達到1000億元；實現(xiàn)5大核心舉措，包括品質(zhì)增長、創(chuàng)新發(fā)展、服務轉(zhuǎn)型、互聯(lián)網(wǎng)+、開發(fā)合作。

　　為了實現(xiàn)這一目標，北汽新能源進行了一系列的動作。包括打造高端品牌，首款純電動超跑ARCFOX-7（第二代）將于9月3日在西班牙巴塞羅那首發(fā)；推出“輕享出行”平臺，旨在建立共享出行服務、共享停車服務、共享充電服務、出行延伸服務和增值服務等在內(nèi)的開放式共享汽車企業(yè)生態(tài)平臺；牽手麥格納，雙方擬成立合資公司，打造對外開放共享的高端智能純電動汽車研發(fā)與制造中心；開放個人換電業(yè)務，今年7月隨著北汽新能源EU300對私版車型上市，北汽新能源換電模式開放到個人；發(fā)布達爾文整車人工智能系統(tǒng)，加速布局人工智能和自動駕駛領(lǐng)域等。從體系上來看，幾乎涵蓋了新能源領(lǐng)域上下游生態(tài)，而這需要大量資本的支撐。

　　此前北汽新能源已經(jīng)完成了多輪融資。2016年，北汽新能源啟動混合所有制改革，年內(nèi)完成了30億的A輪融資，同時在年底開始推行員工持股計劃；2017年，北汽新能源啟動了B輪融資，在B輪融資中，北汽新能源吸引了包括中國信達、中翼投資、星網(wǎng)工業(yè)園、國軒投資等14家出資者，籌集了111.18億元人民幣。彼時，北汽新能源總經(jīng)理鄭剛曾透露，B輪融資將為2018年北汽新能源上市做準備。

　　值得一提的是，在公布B輪融資信息時，北汽新能源還特別介紹了員工持股情況。共有96名骨干技術(shù)、研發(fā)、營銷等員工，通過兩個有限合伙公司作為持股平臺，與外部投資方同股、同價的方式，以個人購買公司股份的方式，合計認購2192萬股股份，占公司總股本0.41%。這也是北京第一個進行員工持股的國有企業(yè)。

　　全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹指出：“上市對于有利于北汽新能源快速做大市值，也更有利于北汽新能源的未來發(fā)展。畢竟，新能源汽車研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金”。北汽新能源后期的融資需求很大，借道A股市場是現(xiàn)實的選擇。

政策退坡下北汽新能源還面臨哪些壓力？

　　上市并也不意味著一本萬利，北汽新能源還面臨著來自各方的聲音，無論是產(chǎn)品銷量，還是盈利能力等都存在著諸多壓力。

　　2017年超10萬的銷量，對于一個新能源車企來說，是一個值得夸贊的數(shù)字，不過從北汽新能源車型銷售架構(gòu)來看，銷售結(jié)構(gòu)比較單一，還是主要集中在中低端車型。上文曾提到，北汽目前主要有EC、EU、ES、EV、EX、EH六大產(chǎn)品系列，但主要在售車型只有三個系列，其中EC定位微型車，EU系列定位緊湊型轎車，EX系列定位小型SUV。

　　從另一個角度來看，此前SST前鋒發(fā)布的《收購報告書》顯示，北汽新能源在2015年、2016年和2017年1-10月的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元；同期凈利潤為-1.84億元、1.08億元和3924.40萬元，這一業(yè)績的提升一定程度上依賴于國家補貼，數(shù)據(jù)顯示，同期公司計入當期損益的政府補助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。

　　2018年新補貼政策發(fā)布，向高續(xù)航、低能耗產(chǎn)品傾斜，這對于北汽新能源來說造成了比較大的沖擊，從乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，今年6月新補貼政策實施以來，北汽新能源由于5月EC系列停產(chǎn)，產(chǎn)量大幅下降，6月的銷量也隨之大幅度下跌，環(huán)比下降51%。

　　此外，從2018年上半年北京地區(qū)新能源乘用車上牌量累計數(shù)據(jù)來看，曾經(jīng)穩(wěn)坐北京市場頭把交椅的北汽新能源在自己的主場在已經(jīng)被比亞迪超越的情況下，與上汽的差距也在進一步縮小。所以有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，北汽新能源未來如何以及能否持續(xù)博得資本的青睞，是其需要考慮的一大問題。

　　市場端面臨壓力的同時，北汽新能源還面對著人才的持續(xù)流失。進入2018年，北汽新能源高層人事變動頻頻，李峰、蔡建軍、張勇、陸?zhàn)┑榷辔桓吖茈x職，雖都未給出具體原因，但頻繁的人事流動顯然不利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。北京新能源上市在即，正是即將發(fā)力之時，如何守住人才，并引進更多人才也是其需要解決的事。

全文總結(jié)

　　參考眾泰汽車借殼金馬股份，在完成公司名稱、經(jīng)營范圍等工商變更登記后，便進行了證券簡稱及股票代碼變更，正式完成借殼上市，可見北汽新能源離上市僅一步之遙，A股市場純電動汽車第一股即將誕生。如果說2009年北汽新能源成立是政策環(huán)境因素較多，2018年北汽新能源上市更多是企業(yè)自身的選擇，特別是在北汽集團宣布自主品牌將一步步停售燃油車之后，未來北汽集團希望在新能源領(lǐng)域打開新局面。當然，對于企業(yè)來說，上市不是終點，而是另一個開端，將會在面臨更多資源的涌入的同時，承受市場帶來的風險。在激烈的市場中，北汽新能源后續(xù)發(fā)展如何，能夠?qū)崿F(xiàn)其目標中的千億元市值，我們將持續(xù)關(guān)注。（文/汽車之家 章漣漪）

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