2012年7月4日，大眾宣布將加快同保時捷合并的步伐，雙方已經(jīng)達(dá)成一致。預(yù)計交易額為44.6億歐元左右外加一股大眾普通表決權(quán)股股票，從今年8月1日合并動作開始生效。保時捷的全部汽車業(yè)務(wù)將并入大眾汽車集團(tuán)旗下。

　　大眾汽車集團(tuán)旗下的大眾汽車股份制公司（Volkswagen AG/Volkswagen Aktiengesellschaft，以下簡稱大眾汽車或大眾），將加速收購保時捷歐洲股份制公司（Porsche SE/Porsche Societas Europaea）的汽車業(yè)務(wù)，即后者旗下的保時捷股份制公司（Porsche AG，以下簡稱保時捷汽車或保時捷）。

　　目前雙方已經(jīng)初步達(dá)成一致，整合行為將從今年8月1日起生效。該合并模型使得大眾收購保時捷的進(jìn)度大為提前，比2009年雙方協(xié)議中的認(rèn)沽（Put）和認(rèn)購（Call）方式加快了大約兩年，并且具備更高的可行度。

『交易前的股權(quán)結(jié)構(gòu)』

　　保時捷股份制公司的資產(chǎn)已經(jīng)整合入保時捷對控股有限責(zé)任公司（Porsche Zwischenholding GmbH，Gesellschaft mit beschrankter Haftung）名下。大眾汽車在2009年以39億歐元價格收購了保時捷對控股有限責(zé)任公司49.9%的股權(quán)，其余部分只有到2014年8月完成交易方能避開高達(dá)15億歐元（約合19億美元）的巨額稅款，因而原先普遍認(rèn)為2014年8月是雙方合并的節(jié)點。

『交易后的股權(quán)結(jié)構(gòu)』

　　保時捷歐洲股份制公司將從交易中獲得44.6億歐元左右外加一股大眾普通表決權(quán)股股票，大眾汽車則會將當(dāng)前未持有的50.1%保時捷股權(quán)收入囊中。44.6億歐元的估計值以協(xié)議中保時捷其余股權(quán)38.8億歐元價值為基礎(chǔ)，加上調(diào)整項目所需費(fèi)用。這意味著屆時大眾將100%擁有保時捷汽車業(yè)務(wù)。而保時捷歐洲股份制公司依然持有此前購入的50.7%大眾汽車股權(quán)。

　　按照2012年3月31日的計算結(jié)果，合并將為大眾汽車集團(tuán)帶來總額90億歐元的非現(xiàn)金增益。而汽車業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)將因收購而減少約70億歐元，除了合并耗費(fèi)的44.6億歐元現(xiàn)金之外，保時捷汽車目前凈資產(chǎn)為負(fù)25億歐元——盡管營業(yè)利潤率居高。

　　大眾汽車董事長馬丁·文德恩表示，兩家公司將運(yùn)營業(yè)務(wù)合并，能夠讓大眾和保時捷同時從經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)角度得到增強(qiáng)；雙方可以更加密切地合作，通過在技術(shù)和產(chǎn)品方面的協(xié)同，在高利潤豪華車領(lǐng)域聯(lián)合探尋更多機(jī)遇，而用戶、員工和股東也將從中受益。（文/Martin Shi）

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